全球乙烯行业趋势怎么？炼化一体化和原料多元化！

本文基于乙烯行业深度报告整理编辑。

你知道石油化工基础原料乙烯吗？

乙烯当成最重大的大型石化原料，紧要特点有：

下游衍生品多、分工明确，提供创造需求。

乙烯下游应用广泛，装置的投产平时会带来下游的衍生品配套，从而创造更多的需求。

往往大型石化公司投产乙烯之后，其他中小型的公司配套投资，综合利用副产品如：利用碳五做石油树脂的、碳四组分做甲乙酮、丙烯腈副产氢氰酸做MMA等。

总需求量大，可是贸易量少。2017年我国乙烯的产量是1822万吨，当量需求约4000万吨，首要是以下游产品的需求折算，如聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等。此刻而言，下游苯乙烯、乙二醇等盈利能力优良。全球范围内年乙烯总需求约1.5亿吨，然则年贸易量预计仅在400万-600万吨。

合约货比例高，现货量少，杠杆反响明显。2017年我国乙烯的进口量为215万吨，中国大型石化装置基本上完成乙烯自供，中国外购乙烯的生产商首倘使：三江化工(环氧乙烷)、江阴利士德(苯乙烯)、新浦化学(EDC、苯乙烯)、常州东昊(苯乙烯)等。

乙烯的投资规模庞大，未来炼化一体化、原料多元化是趋势。历史上乙烯装置与炼油装置常日为独立运行;后随着公司和资本实力的增补，强调炼化一体，国内如上海石化、镇海、福建共同石化等都为炼油、乙烯一体化的企业，但在国际上很多是分开运行。

乙烯是石油化工产品的核心，投资庞大，较新的项目如南非Sasol在美国Lake Charles的150万吨乙烯，其以乙烷为裂解原料，下游配套EO、LDPE、MEG等，总投资是89亿美金;陶氏与阿美合资的Sadara项目150万吨乙烯，以石脑油、乙烷进料，共26套装置，总投资为200亿美金。

1、蒸汽裂解仍是最重要加工工艺

乙烯的生产工艺要紧有五种，分手为：蒸汽裂解；煤制烯烃、甲醇制烯烃；费托合成；炼厂尾气。其中蒸汽裂解是最主要的乙烯生产工艺，原料允许为石脑油、凝析油、加氢尾油、乙烷、丙烯、丁烷等，允许单一原料抑或融合进料等。

根据我们统计，现在全球乙烯装置约300套，合计产能约1.7亿吨，对应总需求约1.5亿吨/年。源于乙烯需要在零下100°C进行存储，对应商品量少，要紧是以衍生品的形式进行销售。

从对应乙烯分布来看，从国内的乙烯需求来看，进口仰赖度还是居高。西欧和中东的乙烯照旧过剩。从乙烯原料来看，中东和美国紧假设以乙烷为原料，但是由于中东的乙烷配额早已用完，将来新建乙烯装置即将以石脑油为关键原料。

2、乙烯规模趋于大型化

乙烯蒸汽裂解每天是原料在多个平行的裂解炉中，裂解出口温度接近850°C，在离开裂解炉反应区时，烯烃气体的结合物进入急冷区;其中水或重油被用来冷却气体和淬火。

这时，含碳氢的气体被液化或提纯，经过压缩空气到很高的压力，并冷却到很低的温度;液化后的组分被分离成乙烯、丙烯、融合碳四、粗裂解汽油(C5-C8结合物)、氢气/甲烷等。

乙烯装置是典型的资金、技术密集型;我们认为构成大型乙烯装置核心是裂解乙烯技术、裂解炉、裂解气压缩机等。

乙烯技术提供商

裂解乙烯技术是成熟的生产工艺，地球范围内主要的乙烯技术供给商主要有CB&I，Kellogg Brown & Root(KBR)、林德、Technip( KTI、以及收购的Stone and Webster技术等)等。

法国德希尼布Technip：是地球乙烯技术的指导者，自2000年以来天下新增乙烯中约50%的技术来自于Technip公司。2012年Technip收购Stone & Webster，其中Stone & Webster的乙烯技术经验超70年，Technip自己超40年，合计有150套原始投资的乙烯装置技术转让。

CB&I：在全球为超过120套乙烯装置提供研发技术，约占全球产能40%;已经成功地兑现了200多个原始投资、改造和注入的设计项目。

KBR企业：自1990年，超过20套新的乙烯装置，合计产能1300万吨/年。

Linde技术：应用于超过40套大型乙烯装置，合计产能超过1800万吨/年。

乙烯裂解炉

一套乙烯裂解装置有多台裂解炉并联而成，当下地球级规模中单台裂解炉的能力一般是：液体原料(石脑油等)的乙烯能力为20万吨/年/台;气体原料裂解(乙烷等)的乙烯能力为22万吨/年/台。

全球要紧乙烯裂解炉供给商如：芝加哥桥梁与钢铁集团(CB&I)的SRT®乙烯炉、惠生乙烯工业炉炉管、Technip SMK™ furnaces等。

裂解气压缩机

要紧设备供给商如GE、三菱、西门子、埃利奥特、沈鼓集团等。

近年来，我国的沈鼓集团在乙烯压缩机的大型化方面取得了很大的进步，其中2017年11月，沈鼓集团研制、造型、制造的大陆首台(套)120万吨/年乙烯装置用离心压缩机组，在我国海洋石油总企业惠州炼化二期项目现场一次试车成功，这标志着大陆120万吨级乙烯三机全面实行国产化。

3、下游产品应用广泛 需求结构杰出

2017年我国乙烯产量1822万吨，同比补充2.3%;从前五年我国乙烯的平均产量增速仅4%，落后于GDP增长。国内的乙烯斟酌到下游以衍生品的形式进口，对应的当量需求接近4000万吨/年。

源于乙烯的物流门槛高，乙烯的下游投资规模也较大，因此整体的下游产品都比较壮健。近年来，以聚乙烯、苯乙烯、乙二醇为代表的下游产品盈利情况也较好。

聚乙烯：乙烯最大的下游应用。聚乙烯的需求结构优越，我们认为重大由于：农膜的需求量大、网购带来聚乙烯包装材料的需求、价格下跌后回收料使用的减少等因素。2017年我国表观消费为2554万吨。

乙二醇：主要下游是聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶、包装材料(BOPET)等，大陆经济对于涤纶纤维的需求量大。中国的乙二醇进口量大，进口依附度近70%。未来乙二醇的不注定性关键来自于国内的煤制乙二醇的产能释放。今朝国内表观消费超1300万吨/年。

环氧乙烷：这里指除用于乙二醇外商品量的环氧乙烷，紧要下游是表面活性剂、醇醚、乙醇胺等。因为前几年环氧乙烷的市场较好，很多基地把用于乙二醇的量减少，用于生产商品量的高纯度环氧乙烷HPEO。因为乙烯价格居高，当下外购乙烯的HPEO厂商盈利较弱。

苯乙烯：主要用于合成塑料PS、ABS;发泡材料EPS;不饱和树脂UPR等。苯乙烯出于投资规模较大，门槛较高，历史盈利一直较好。现时国内表现消费量超900万吨/年，进口依赖度接近40%。

乙丙橡胶：往日技术关键是朗盛、陶氏等企业把持，中国严重是吉林石化。此刻中国乙丙橡胶需求量在40-45万吨/年，首要应用于汽车部件、防水卷材、电线电缆等领域。工业加工方法关键有乙炔法和乙烯法，其中乙烯法源于工艺性、经济性好而占据主导的地位。

PVC：我国仍以电石法为主，未来催化剂含汞量限制，有望刺激乙烯法的需求。

醋酸乙烯：首要用于涂料、浆料、薄膜、皮革生产、合成纤维、土壤改良等方面。

阿法烯烃：加工难度较大，要紧是三类以上合成润滑油基础油。

其他较有前景的乙烯下游重大是超高分子量聚乙烯等。

全球乙烯产能周期

1每一轮乙烯产能增长的驱动因素

乙烯的产能投放具有明显的周期性，一般分为低成本的原料驱动以及需求拉动型。从各个阶段的乙烯产能投放进度来看。

1、中东地区：紧要投产在2007-2010年间，源于配额制的乙烷成本低;现在中东曾经乙烷短缺，新建乙烯装置多以石脑油或结合裂解为主。

2、中国：2009-2010年间，以中国石油、我国石化为主导的新增产能，以需求主导为主。2011-2016年出于油价高企，新增产能以煤化工为代表。

3、美国及北美：2011年起，北美页岩气革命，带来了大宗的乙烷副产。美国的裂解乙烯装置进行改造，把石脑油原料改为乙烷;同时新建大量的乙烯装置，但总体投产进度在2017-2020年间。

2、美国引领将来乙烯新增产能投放

由于竞争力的原因，北美的乙烯开工率在2008年曾经降到80%以下，其中在2008-2010年间产能减少240万吨。2010年起，因为页岩气革命，副产的乙烷产量大大扩展，美国的乙烯原料竞争力大幅改善。

从2014年到2018年，美国石油化工产能添加将使我国对乙烷的需求量注入近60万桶/天。

乙烯裂解是一种投资伟大而工艺复杂的项目;眼前如今开发的有很多乙烯裂解项目将在2017年或2018年间投产，网罗2011年和2012年发布的6个大型项目。

四个项目(来自陶氏、埃克森美孚、雪佛龙飞利浦斯和OxyChem/Mexichem)已经在建设中，两个项目(来自台塑和沙索)已经得到了投资者的批准和承诺。增补现有设施的产能注入，估计这6家新基地将加上美国乙烯产品的产量加入40%，达到3700万公吨/年。

2017年8月，因为美国飓风哈维的效力，一些裂解项目的投产进度推迟。新项目投产总体在2018-2020年间。

未来，美国仍规划了数套乙烯，其中涉及到FID、项目造型，预计整体进度依然项目缓冲的节奏。

日前油价背景下乙烯盈利杰出

1、低油价下石脑油裂解乙烯盈利优秀

石脑油与原油关联性高，低油价下，裂解乙烯盈利精良。乙烯投资门槛高，下游需求旺盛。乙烯在全球范围内需求增速与GDP同步，万分是来自聚乙烯的下游需求旺盛。

以石脑油裂解乙烯为例，日常情况下，生产100万吨的乙烯需要300万-330万吨的石脑油，同时副产50万吨丙烯、15万吨丁二烯、25万吨纯苯;其余副产品包括异丁烯、碳五、融合芳烃、乙烯焦油等。

2国内乙烯自主率提升 聚乙烯引领需求

乙烯的紧要下游是聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等产品，由于乙烯的商品量少，多以衍生品的形式进口到中国。

聚乙烯在2011-2015年间，我国的表观需求增速比较快，严重是因为网购带来包装材料的需求、以及农膜的需求量扩充所致。同时，出于国际油价从2014年四季度起大幅下跌，扩张我国环保从严，对于回收料的使用大幅减少等原因，聚乙烯需求及盈利能力均大幅好转。

2017年我国聚乙烯树脂产量1398.6万吨，净进口1155.1万吨，表观消费2553.71万吨，同比增长7.2%;约占我国乙烯总需求的64%。

乙烯由于在零下100度存储及运输，商品量少，每天乙烯的生产商都是以衍生品的形式对产品进行售卖。

2017年我国乙烯产量1822万吨，同比增补2.3%;以要紧产品聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等进口当量折算，总需求在3960.8万吨，同比增长5.8%。思索到大陆对于乙丙橡胶、醋酸乙烯等仍有缺口，预计中国乙烯的当量需求约4000万吨。

从乙烯产量增速与当量需求增速的对比来看，2017年国内乙烯的需求缺口在补充。

3、石脑油、液化气混合裂解路线成为主流

乙烯的工艺路线区域的竞争力严重分为：

1、 中东乙烷裂解：中东现有的石化装置成本最低，主如若受益于原有的低价配额政策。然则因为将来中东的新增乙烷提供有限，新建装置更多只能以石脑油融合裂解。

2、 美国乙烷裂解：美国最初的石化装置采用乙烷为原料，在2005-2011年间美国的石化装置竞争力较弱，后随着页岩气革命，北美大批的乙烷副产，美国的乙烯装置又重新回到乙烷进料。

3、 石脑油裂解：东北亚、西北欧的主流乙烯生产工艺，相对成本较高。但在低油价下与其它工艺路线的成本差异不大，万一商讨到副产品丁二烯、纯苯将来价格向上，仍有竞争力。

4、 煤化工：以煤为原料的CTO工艺和外购甲醇的MTO工艺，正在MTO工艺的成本最高;当油价向上，回到60美金/桶以上时，煤化工的与众不同有望逐渐涌现。但是仍将要受到未来水资源、无害化等因素如旧制约。

我们预期2018年油价整体的中性范围内波动，长期缓慢上升的格局。对应油价的运行区间恐怕率会在60-70美金/桶的范围内波动，在此油价背景下，东北亚的石脑油裂解乙烯的现金成本在全天下的乙烯成本曲线中处于中间位置。将来越来越多的公司采取石脑油+液化气结合进料来生产乙烯，从而优化生产成本。

源于乙烯的仓储、运输要求较高，实际商品量少。我们认为当下美国、中东的乙烯成本尽管低，然则很难干脆冲击大陆集市，多是以衍生品如聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等产品的形式出口。

4、炼化一体化以及中国炼化产能的崛起

从全球范围内，炼油、乙烯的石化装置每天是分步进行，而一次性投资炼油和乙烯同步的装置相对较少。在中国，模枋浙江石化、盛虹石化的一次性投资，类似的装置类型也是比较少见。

源于从前五年国内新增炼化产能有限，加大2016年起炼油盈利精良，近期以民营企业为主导的新建炼化产能提上日程，主导未来的新增产能。从新增的产能规划及产品来看，涌现以下特征：

炼油规模化，同时与传统的石油、石化炼油厂以生产成品油为造型不同，新的规划项目多是以芳烃、以及其他化工品综合利用为主。

新建石化装置的加氢能力强，副产品利用完善。

一体化能力强;不少项目同时配套乙烯，整体竞争力马上明显得到抬高。

外购乙烷裂解生产乙烯提上日程

相对于石脑油裂解制乙烯，乙烷为原料源于组分轻，副产品少，因此具有投资小、单台裂解炉的产量大、物耗低等优势。

外购乙烷裂解成为新方向，乙烷商场化提供保障。相对于石脑油裂解制乙烯，乙烷为原料由于组分轻，副产品少，因此具有投资小、单台裂解炉的产量大、物耗低等与众不同。现时欧洲英力士、印度Reliance均从美国签订乙烷供应长约，保障本身裂解乙烯的原料供给。

乙烷为原料裂解乙烯成为新的发展方向。参照中国丙烷脱氢的成功案例，从美国及中东进口丙烷，项目进度、规模、生产稳定性均超原料产地美国。

将来乙烷裂解的核心是上游合约的商品量，我们认为随着美国仓储设施完善、乙烷运输船的陆续投放、全球范围内参与乙烷贸易的交易填补等，乙烷裂解有望复制丙烷脱氢，在国内打通新的竞争力环节。

我们认为中国有从美国购买乙烷进行裂解的安排有望提速。与英力士和Reliance不同的是，我国打算外购乙烷的生产商严重是为新建装置，同时是乙烯行业的新进入者，其中涉及到货源、仓储等因素。

较快投产的是位于泰兴的新浦化学，其乙烷要紧来自于英力士。如今美国乙烷公司曾经与南山集团、聚能重工集团、阳煤集团青岛恒源化工三家企业签署了乙烷提供协议。

煤化工 技术进步与成本对比

1 煤化工技术大陆技术进步快

煤化工紧如是经过煤碳气化，转化成合成气(重要成分是氢气、一氧化碳、二氧化碳等)，再利用其中合成气里的有效成分进行相应响应，生成所需要的化工品。

相对于石油化工，对应单位产值，煤化工所需要的投资雄伟于石油化工，同时煤化工耗水量大，碳排放较多。整体而言，在高油价时，煤化工具备竞争力。

2中国煤化工已成为石油化工的有效加大

截至2017年11月，根据亚化咨询的数据统计，国内已投产运行和试车成功的煤(甲醇)制烯烃装置共28套，形成总计1205万吨/年烯烃产能(未增添运行的MTP产能不计入)。2017年估计新增烯烃产能262万吨/年。

预计，2017-2021年，大陆预计新增1300万吨/年CTO/MTO产能，2021年总产能将达到2500万吨/年。其中，总计约1500万吨/年煤(甲醇)制烯烃产能集合在国内西部地区。

结论

我们认为在如今油价背景下，乙烯盈利持续有望增强，周期性弱化;乙烯视为最大宗的石油化工产品，上游的投资成本高，下游需求与经济增长息息相关，整体的供需格局难以发生大的改变。

相对而言，我们认为大型石化公司经过炼化一体化优化，加工规模大型化，多元化原料成本选择即将带来超越行业的出现。

除乙烯的自己供需之外，将来效用乙烯生产的重大变量有：

1、原料的轻重，如凝析油代替石脑油;或夏季时期液化气(丙烷、丁烷成分)的价格低，部分代替石脑油混入进料等。

2、裂解深度、乙烯/丙烯比的调整。

3、烯烃转化装置OCU等。

4、物料平衡mass-balance：如苯乙烯、乙二醇装置的运行对裂解乙烯龙头装置的功用等。

5、副产品如丁二烯、碳五的经济性等。